才退融创，又现波澜。5月27日晚，金科地产集团股份有限公司（下称“金科股份(7.700, -0.14,-1.79%)”，000656.SZ）公告称，公司控股东广东弘敏企业管理咨询有限公司（下称“广东弘敏”）日前质押了5.87亿股公司股份，占其所持股份比例的100%，占公司总股本的11%。质押用途为补充流动资金。

有投资人士认为，广东弘敏作为红星家具集团旗下全资子公司，或将利用质押获取的融资继续购买融创系剩余的股权。

实际上，在融创金科股权之争逐渐平息后，一直“心有余悸”的黄红云此前已经开始通过员工持股计划的方式加大对金科股份股权的购买力度，意图进一步巩固自己的控制权。截至5月22日，金科一期员工持股计划已累计增持金科股份股票共计约2.09亿股，总市值约16亿元。

从董事会的层面看，通过员工持股计划加大股票买入力度，意在获取更多的投票权，让实控人以及现阶段的管理层有机会拿到更多的董事会席位，有熟悉金科的人士称。

均势被打破

历时四年之久，融创黄红云对金科的控制权之争，在双方接连增持下，争夺逐渐进入白热化。未曾想局势在今年4月份却迎来了转机。

4月14日，金科股份公告称，红星家具集团通过其控股子公司广东弘敏于2020年4月13日与天津聚金签订《股份转让协议》。以8元/股的价格通过协议转让方式受让天津聚金持有公司的5.87亿股股份，占公司总股本的11%，交易价款合计为人民币46.99亿元。

这笔交易后，金科实际控制人仍为黄红云，相关一致行动人共持有公司约29.9925%的股权，占据大股东地位，第二大股东融创合计持股约 18.35%，红星家具持股约 11.04%。

随着红星家具的入局，融创在金科经营层面的话语权被削弱。到了五月份，融创系索性接连三次减持，直至5月21日，融创系再度减持，该次交易完成后，天津润鼎持有金科33127股，占总股本的0.0006%，天津聚金持有266451819股，占总股本的4.99%，二者合计持有金科股份4.9906%的股权比例，不再为金科股份持股5%以上的股东。

融创的退出与其过去几年大肆并购关联紧密。近年来，融创投资活动所产生的现金流量净额常年为负，2017年至2019年，这个数字分别为-1201.69亿元、-340.79亿元和-620.01亿元。

截至2019年末，融创的净负债率由2018年的23%上升至2019年的172%。

2019年年报显示，融创中国由于销售物业开工面积增加、文旅城建设及运营、收购物业开发项目合并报表等事项，融创中国的债务已经高达3222.7亿，同比上升40.48%，仅是需一年内偿还的借贷就高达1357.33亿元，而同期，融创中国现金及现金等价物仅为779.44亿元。

不断累积的债务，让融创似乎再无暇顾及这场和黄红云的股权争夺之战。何况，截至目前，融创已经通过减持累计套现约106.21亿元。

员工持股计划

在融创系接连减持，直至持股占比5%以下后，一直对“野蛮人”心有余悸的黄红云便开始了新的动作。

5月22日晚间，金科股份发布关于卓越共赢计划暨2019至2023年员工持股计划的进展公告。

公告称，金科股份持续推进一期持股计划的实施工作，并于今日收到一期持股计划管理人国信证券(10.680, 0.02, 0.19%)股份有限公司通知，截至2020年5月22日，一期持股计划已通过“国信证券金科股份卓越共赢员工持股1号单一资产管理计划”累计增持金科股份股票共计约2.09亿股，占公司总股本的3.9058%，成交均价7.651元/股，总市值约15.96亿元。

据了解，该期员工持股计划自去年4月底便开始筹划，直至2019年5月20日，金科推出卓越共赢计划暨2019至2023年员工持股计划（草案），涉及股票总数累计不超过公司股本总额的10%。

当时首期计划中，规划总人数预计不超过4000人，资金总额不超过32亿元。不过，最终确定的一期计划总人数降为不超过2500人，资金总额较最早不超过32亿元缩水了7亿元，占金科现有股本总额也由9.32%降至6.77%。

但这一员工持股计划草案通过的并不顺利。2019年6月6日，金科决议公告披露《卓越共赢计划暨员工持股计划》获47.17%股东反对，实为涉险通过。当时，二股东融创与黄红云之间，对于金科实控权的争夺处于水深火热阶段。毫无疑问，员工持股计划遭到了来自融创方面的反对。

在董事会会议决议中，来自融创的董事张强投下了反对票，另一位融创方的独董姚宁也给出了弃权票，但最终由于持股上不占优势，融创方面反对的声音未起波澜。

值得注意的是，金科实控人黄红云为参与一期持股计划的员工提供本金及收益保障，将以现金方式保证员工自筹资金6%的年化收益率。

金科的员工持股计划在融创退出以后依然在推进，说明了两个问题，中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，一则该员工持股计划本身并非反收购行动的一部分；二则为了防止因为大股东持股比例相对较低可能再次引发的控制权风险，金科大股东仍然在以员工持股计划的方式在增持股份来提高对公司的控制力，以防患未然。

截至5月22日，金科控股及一致行动人黄红云、陶虹遐、黄斯诗合计持有公司16.02亿股，持股比例29.99%。

柏文喜在受访时表示，现阶段黄红云及其一致行动人对金科股份的持股比例还是处于较低水平。一般要达到35%的股权比例以上才会对所有重大事项保持否决权，这是对公司控制力的一个红线。

（此文刊于中国房地产报6月1日07版 责任编辑 李红梅）